Пазарите сигнализират за по-светло бъдеще на Обединеното кралство след изгубеното десетилетие

Авторът е ръководител и основен изпълнителен шеф на Caxton Associates.

Много се отрази на растежа на Обединеното кралство през последното десетилетие. Според преобладаващия консенсус малко от това е положително. Икономиката пострада от несигурните последствия от гласуването за Брекзит, както и от пандемичните блокирания и последвалата инфлация. Освен това имаше два нездравословни бюджета през последните четири години – единият в държавното управление на Лиз Тръс и първият бюджет на лейбъристите още веднъж на власт. Като цяло, това беше време, което може да се назова изгубеното десетилетие.

Но все пак това стопанската система сподели резистентност. Да, безработицата се е повишила повече, в сравнение с другаде, само че отслабването на работната мощ се е появило едвам неотдавна, надхвърляйки оценките за равнището, при което инфлацията е по-малко наранена. Устойчивостта евентуално се дължи на здравето на балансите на частния бранш след зашеметяващото понижаване на задлъжнялостта след Голямата финансова рецесия. Корпоративният дълг в този момент е единствено 58 % от Брутният вътрешен продукт, спад от 90 % при пика през 2008 година Балансите на семействата също са доста по-здрави, като дългът е 73 % от Брутният вътрешен продукт, спад от съвсем 100 % през 2010 година През последните години секторът на семействата увеличи % си на спестявания до към 10 % от разполагаемия приход от най-ниското равнище след пандемията от 3,8 %. Дали това се дължи на терзания по отношение на вероятностите за работа или на евентуални данъчни такси е противоречиво. Но в случай че най-лошото от тях е минало, тогава семействата би трябвало да се усещат по-уверени да харчат.

С нараствания фискален запас, възобновен в за благополучие антиклимактичния бюджет през ноември, към този момент е правдоподобно частният бранш да може да действа по-уверено с понижена опасност от по-нататъшно държавно обременяване. В допълнение към по-голямото предпочитание за наново задействане на балансите на частния бранш, повече консумиране на спестявания дружно с възходящите действителни приходи може да достави мощна позитивна изненада за растежа.

Bank of England понижи референтния си лихвен % с 1,5% до момента от скорошните пикове от 5,25% през 2024 година, само че това беше най-оспорваният цикъл на редуциране, откогато беше открита независимостта на паричната ѝ политика през 1997 година В този цикъл както първото в началото понижение на лихвените проценти, по този начин и двете най-нови бяха реализирани единствено с 5-4 болшинства на гласоподаване измежду членовете на Комитета по паричната политика, като основният икономист на BoE гласоподава срещу четири от шестте понижения на лихвените проценти. Както в тази ситуация с измамите с бюджета през последните години, частният бранш не съумя да одобри никакви твърди насоки, че предстоят положителни вести. Но с инфлацията, която в този момент е настроена да се спусне до задачата доникъде на 2026 година, ястребите евентуално ще правят отстъпка, позволявайки на банковия лихвен % да падне до по-неутрално равнище към 3 %. Въздействието може да бъде доста.

Докато горното сега е икономическа догадка, пазарите се движат напред с нормалното си по-бързо движение. FTSE 100 беше един от най-добре представящите се фондови пазари за 2025 година, побеждавайки удобно американските бенчмаркове на база обща възвръщаемост, даже в локална валута. Като спомагателен образец, банковият бранш на Обединеното кралство доста надмина по този начин наречените Великолепни седем софтуерни колоса през последните две години. Въпреки че ралито занапред ще се уголемява до по-малки капитали, пазарът в Обединеното кралство се възползва от своите относително евтини оценки, постоянни дивиденти и експозиция към в този момент стилния бранш на главните запаси.

По същия метод стерлингът обърква Cassandras. Чуждестранният капитал към този момент се влива в локалните пазари на акции. Доверието се разгръща и върху дълговите пазари, като Обединеното кралство в този момент още веднъж е в остатък във връзка с чистите потоци от закрепен приход. Евтиността на английските активи явно не е огромна загадка и в света на корпоративните финанси. Около 142 милиарда $ английски компании бяха добити през 2025 година от задгранични претенденти. Когато тези покупко-продажби се включат в цифрите на платежния баланс, е евентуално да се разкрие огромно усъвършенстване от няколко процентни пункта от Брутният вътрешен продукт. Подобни ходове в предишното са били свързвани със мощ в стерлинги.

По-цялостно видяно, имаше огромна рискова награда, обвързвана с пазарите в Обединеното кралство през последните години, което се демонстрира най-ясно в нараснало равнище на по-дългосрочна рентабилност от позлатени облигации спрямо други суверени. Намаляването на този спред може да сътвори много попътен вятър за по-широкото ценообразуване на активите, което би предизвикало спомагателни задгранични притоци. Ако стопанската система на Обединеното кралство регистрира продължаващо, само че непретенциозно нарастване от 0,3 % на резистентен напредък, дружно със спадове в доходността на облигациите, това би сложило началото на увеличение на фискалния запас в бюджетите на Обединеното кралство от евентуални £50 милиарда

В резюме, пазарите в Обединеното кралство алармират за по-светло бъдеще от смътния консенсус. Продължителните интервали на предимство на пазара нормално стартират безшумно на фона на одобрени мечи възгледи макар устойчивите основи. Това може да е един от тези моменти.